Серьезных доводов в пользу и той, и другой позиции более чем достаточно. Например, Греф указывает на абсолютно резонное обстоятельство: с момента предыдущего решения по ставке, принятого ЦБ 15 августа, прошло слишком мало времени для оценки последствий этого шага. Действительно, в полной мере изменение ставки обычно сказывается на экономике в течение нескольких кварталов. А тут – какой-то месяц! Да и с точки зрения перспектив экономического роста, интересов частного бизнеса, инвесторов, предприятий (для которых стоимость заемных средств и сейчас неподъемна) ничего хорошего нет.
Вместе с тем, не случайно глава регулятора Эльвира Набиуллина еще 1 сентября «не исключила повышения» ставки в пятницу, 15 сентября. Что и говорить, риторика «не исключаю повышения» удобна для Центробанка, поскольку оставляет ему некое пространство для маневра. Однако рынки видят в этом вполне четкий, недвусмысленный сигнал, базирующийся на текущих реалиях. Эти объективные факторы сами по себе подталкивают ЦБ к радикальным мерам. Скажем, индекс потребительских цен в августе вырос до 5,2%, инфляционные ожидания – до 11,5% после 11,1% в июле, инфляция в период с 29 августа по 4 сентября ускорилась до 0,11%, после 0,03% неделей ранее. Рекордными темпами растут кредиты физлиц: по данным за июль, задолженность за последние 12 месяцев в целом по России увеличилась на 4,7 трлн рублей.
«Экспертное сообщество оказалось в щекотливом положении: многим как-то неловко высказывать мнение, отличное от прогнозов Грефа и Костина, - рассуждает финансовый аналитик Сергей Дроздов. – С другой стороны, ведь сама Набиуллина допустила повышение ставки. Думаю, чтобы не дезориентировать рынок, ставку доведут до 13% годовых, прибавив 100 базисных пунктов. Раз уж сказали «А», надо говорить «Б». При этом сейчас сложилась двусмысленная для финансовых властей ситуация: экономика явно перегрета (инфляция растет, население много тратит и влезает в долги, денежная масса растет, национальная валюта обесценивается), и ее необходимо охлаждать, но реальной пользы от этого – ноль.
Что касается рублевого курса, он, скорее всего, стабилизируется в конце сентября или в октябре, закрепившись в границах 92-98. «Но хотелось бы увидеть его в диапазоне 85-90 - хотя значимых драйверов для укрепления сегодня нет», - считает Дроздов.
Финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов ждет, что ЦБ повысит ставку на 50-100 базисных пункта, до 12,5-13%. Это будет сигналом рынку о намерении регулятора продолжать жесткую денежно-кредитную политику для сдерживания инфляции на фоне слабого рубля. При этом мера весьма незначительно скажется на самом курсе российской валюты: в большей степени на него влияют внешние факторы - состояние торгово-платежного баланса, недостаток валютной ликвидности. Для населения рост ставки означает дальнейшее удорожание кредитов и доступности ипотеки. Депозиты же станут несколько более доходными. А для бизнеса усилятся риски сворачивания инвестиций.
«Регулятор сохранит ключевую ставку на прежнем уровне в 12%, - вступает в спор директор Центра структурных исследований РАНХиГС Алексей Ведев. - И сделает это, по трем причинам. Во-первых, в отличие от бюджетной политики валютного регулирования (которая быстрее влияет на структуру спроса и предложения), повышение ставки имеет отложенный срок действия. Последствия решения ЦБ от 15 августа еще не проявились в достаточной степени. Во-вторых, сейчас основной проблемой в рамках бюджетного процесса является рост ВВП в четвертом квартале и на следующий год. Государству не нужно, чтобы страдала экономическая активность. В-третьих, динамика курса рубля не претерпит заметных изменений».
