В начале июля глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина призвала не строить «теории заговора» в отношении курса рубля, а смотреть на динамику внешней торговли. Между тем эксперты разошлись во мнениях, является ли падение нацвалюты в район 90 рублей за доллар и 102 рубля за евро только результатом действием рыночных сил, или к этому приложили руку и монетарные власти, заинтересованные в слабом рубле для затыкания растущей «дыры» в бюджете.
Как напомнил главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев, во-первых, ЦБ РФ таргетирует не курс рубля, а инфляцию. Доверие участников рынка — это один из главных активов, который есть у Банка России. Во-вторых, на рубль действуют много факторов, большинство из которых не подконтрольны Банку России: цены на сырьё, динамика экспорта и импорта, геополитические и бюджетные риски. Из-за этого за неделю рубль может «унести» в любую сторону.
«Влияние изменения ключевой ставки на динамику финансовых рынков будет ощутимо только в том случае, если оно окажется выше диапазона в 0,25-0,5%, — утверждает руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артур Мейнхард. — В этом случае решение найдёт своё отражение как в краткосрочном укреплении курса рубля, так и отразится на фондовом рынке». Пока к таким «неожиданностям» нет предпосылок: инфляция достаточно скромная, промпроизводство растет. На этом фоне резко повышать ключевую смысла нет. «Рубль уже упал к иностранным валютам, поэтому дальнейшее снижение курса рубля перед заседанием ЦБ РФ выглядит сомнительной стратегией, — говорит директор департамента корпоративных финансов ИК «ИВА Партнерс» Артем Тузов. — При этом ожидать сильного укрепления рубля после решения по ключевой ставке также не стоит: это тот случай, когда все уже заложено в курсе».
По законам экономики, повышение ключевой ставки способствует укреплению рубля, поскольку увеличивает доходность рублевых активов и, соответственно, идет приток иностранных инвестиций для роста доходов вкладчиков по стратегии «кэрри трейд» (carry trade). Она основывается на разнице в процентных ставках между двумя валютами и заключается в займе денег в валюте с низкой процентной ставкой и инвестировании этих средств в валюту с более высокой процентной ставкой. «Однако после начала спецоперации в 2022 году и замораживания денежных средств зарубежных инвесторов такая стратегия не работает, — подчеркивает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. — Торговые объемы на локальном валютном рынке упали в два раза. Рынок стал низколиквидным и сейчас находится под контролем системообразующих банков».
Аккуратные намеки на то, что у властей есть возможности достигать нужного курса рубля высказывают и другие аналитики. «Рубль держат в коридоре 70-90 рублей за доллар, так бюджет сверстан с учётом этих отклонений, — продолжает тему руководитель школы финансовой грамотности и инвестиций Нина Култышева. — Покупать не рекомендую: курс может скакнуть до 100 рублей за доллар, поскольку для этого есть технические условия, но потом рубль откатиться назад».
По оценке ЦБ РФ, сальдо счета текущих операций в июне 2023 года стало отрицательным, что также способствует девальвации рубля. Как отметил начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий, падение рубля ускорилось после 24 июня, что свидетельствует в пользу усиления вывода капитала из России из-за демарша главы ЧВК «Вагнер» Евгения Пригожина. В среднесрочной перспективе рубль обречен на девальвацию. Не исключено, что уже в ближайшие месяцы будет пробит уровень 100 рублей за доллар, уверен эксперт.
«На этой неделе продолжение ослабления рубля к доллару и евро более вероятно, чем рост», — полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. На ослабление рубля уже влияет обострение геополитических рисков, создающее для отечественной валюты негативный фон. По мнению эксперта, на этой неделе доллар будет колебаться в интервале 89-92 рубля, евро — в коридоре 99-102 рубля, юань — 12,3-12,7 рубля.
