- Что спровоцировало апрельский обвал рубля?
Александр Бахтин, инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»: «Рубль снижается по нескольким причинам, самые главные из которых – резкое увеличение расходов бюджета, вызванное геополитической необходимостью, и ухудшение ситуации с платежным балансом.
Последнее связано с уменьшением объемов поступающей в страну валютной экспортной выручки из-за санкций, вынужденного дисконта на поставляемое за рубеж сырье, а также добровольного сокращения Россией добычи нефти. При этом продолжает увеличиваться спрос на валюту со стороны импортеров: ведь импорт в нашу страну практически восстановился до уровней 2020-2021 годов.
Усилить давление на рубль также могли опасения роста оттока капитала в связи с уходом западных компаний. В частности, на днях появились сообщения о том, что Shell может вывести из России около 95 млрд рублей после выхода из проекта «Сахалин – 2».
Алексей Федоров, аналитик TeleTrade: «Основной причиной 8-процентного снижения курса рубля, которое произошло на этой неделе, по всей видимости, является отыгрыш валютным рынком мартовского снижения цены на энергоносители, когда цены нефть падали на 17%, к отметке в $70 за баррель Brent. Примерно то же самое, можно было наблюдать и в конце 2022 года, когда из-за отрезанности российского финансового рынка от внешних площадок, цены на нефть упали более чем на 20% в ноябре, а снижение курса рубля на 17% произошло лишь в декабре.
Кроме того, на рынке сейчас много обсуждают вклад в ослабление курса выплаты компании Shell 95 млрд. рублей за долю в проекте Сахалин-2. Это действительно достаточно крупная сумма для российского валютного рынка, но естественно она не могла ослабить курс рубля сразу на 8% - то есть, это не основной. а дополнительный фактор».
Федор Сидоров, частный инвестор, основатель «Школы практического инвестирования»: «Рубль начал ослабевать еще в конце марта, когда стали появляться данные по дефициту бюджета (порядка 3 трлн рублей, что стало рекордом для первого квартала).
Также влияли данные по провалу экспорта: хотя мировые цены на нефть растут, поставки сырья из России проводятся при средней цене российской нефти в $48-49 (с учетом дисконта). Это стало главными факторами для того, чтобы рубль стал снижаться, а доллар и евро расти.
Но на этой неделе основное событие для валютного рынка – это рекордный отток капиталов из-за ухода западных инвесторов (в сумме в результате сделок по продаже своих долей иностранцы выведут до $20 млрд в 2023 году). Это приведет к тому, что рубль будет падать и дальше».
Иван Самойленко, управляющий партнер B&C Agency: «Сейчас на рубль давит снижение экспортных доходов нашей страны: согласно данным Минфина, только нефтегазовые доходы с начала года сократились почти на 50%. А спрос на иностранную валюту растет, так как она необходимо для закупок импорта, в том числе критически важного. Также оказала на рубль влияние новость о выходе компании Shell из проекта «Сахалин-2» - организация продаст свою долю и выведет из РФ $1,2 млрд. В результате мы видим, что рубль падает до уровней годичной давности».
- Есть мнение, что слабый рубль выгоден российскому бюджету, который столкнулся в начале года с невиданным ранее дефицитом. Может ли резкое падение курса нацвалюты быть создано руками российский финансовых властей?
Бахтин: «Ослабление нацвалюты не носит искусственного характера, оно связано, прежде всего, с изменением макроэкономических показателей. Слишком сильное ослабление рубля чревато разгоном инфляции, в чем финансовые власти не заинтересованы, пожалуй, так же, как и в слишком крепком рубле, когда начинают страдать доходы экспортеров и бюджета».
Федоров: «После того, как старое бюджетное правило перестало действовать в 2022 году, курс российской валюты стал напрямую определяться динамикой цен на нефть. Естественно, что из-за отсутствия на российском финансовом рынке нерезидентов из недружественных стран быстро закладывать изменения цен на нефть некому. Поэтому и образовался временной лаг примерно в месяц, когда изменения в платежном балансе России оцениваются и закладываются рынком в валютный курс.
Влияние же на курс российских финансовых властей в данном случае довольно ограничено, да и не нужно, потому что на валютном рынке и так отражаются произошедшие изменения, которые компенсируют доходы экспортеров нефти и государства».
Сидоров: «Слабый рубль, действительно, выгоден бюджету, потому что экспортеры получают выручку в валюте, а чем дороже доллар – тем выше их прибыль и больше налогов перечисляется в бюджет.
Но в данной ситуации говорить о том, что власти каким-то образом специально девальвируют рубль, нельзя: это закономерный процесс, учитывая все экономические вводные. В дальнейшем государство наверняка будет поддерживать рубль на уровне выше 80 за доллар – это сбалансирует доходы бюджета».
Самойленко: «Говорить о том, что падение российской национальной валюты – рукотворное явление, нельзя. Никто специально рубль не опускает, валюта слабеет за счет сразу нескольких объективных экономических факторов и в отсутствие позитивных трендов. Хотя известно, что твердый рубль выгоден населению (поскольку цены не растут), а слабая национальная валюта выгодна государству (растут доходы бюджета), уверен: специально этого никто не делает.
Валютный курс на бирже меняется в зависимости от новостей, статистики, заявлений со стороны ЦБ РФ, внешнеполитических и экономических факторов».
- Дайте прогноз: что ждет российскую нацвалюту в ближайшее перспективе?
Бахтин: «В ближайшие дни нельзя исключать выхода на экстремумы снижения, для доллара это район 83,6 рублей. Более глубокий спад рубля видится маловероятным, уже сейчас российская валюта выглядит перепроданной. С конца второй декады апреля экспортеры начнут заблаговременно продавать валюту для прохождения налогового периода. До конца апреля ждем возвращения доллара в район 77-79, евро – 85-87, юаня – ближе к 11,5».
Федоров: «Рубль в ходе торгов уже приблизился к верхней границе целевого диапазона в 79-84 за доллар США. Если российской валюте удастся стабилизироваться на этих уровнях, не пробив отметку в 84 за доллар, то в мае с учетом высокой вероятности сохранения позитивной динамики цен на нефть в течение всего апреля, можно будет ожидать укрепления рубля к нижней границе нового диапазона – то есть, 79 за доллар.
Самое главное для позитивной динамики российской валюты в мае, во-первых, не перейти в сценарий экстремального провала курса, это значит - не переступить за разделительную черту в 84-85 за доллар. А во-вторых, удостовериться в том, что цены на нефть после 6-процентного роста в начале этой недели, сохранили позитивную динамику или хотя бы нейтральную до конца апреля.
Что касается более длинного прогнозного горизонта, скажем до конца сентября, то ослабление российской валюты ожидаемо в июле-августе – это традиционно слабые месяцы для рубля. Следующим целевым диапазоном для курса можно считать район 88-93 за доллар США».
Сидоров: «Для укрепления национальной валюты предпосылок нет, кроме нефтяных цен. Но уже понятно, что мировые котировки не оказывают поддержки рублю.
Все определяют цифры бюджета и экспорта. Так что девальвация рубля продолжится, это признает даже правительство, которое недавно пересмотрело прогноз по средней стоимости доллара в текущем году до уровня 77 рублей. Думаю, что в течение года его еще не раз пересмотрят, потому что доллар в краткосрочной перспективе (в пределах одного-двух месяцев) может вырасти до 85 рублей или больше».
Самойленко: «В какой-то момент национальная валюта наверняка закрепится на новых отметках или откатится, но это будет уровень выше 80 рублей за доллар. Не стоит ожидать, что курс вернется в диапазон до 75-80 рублей. А затем ослабление продолжится и доллар может вырасти к 85 рублям, а евро может стоить 93-94 рубля».
