— Почему все уверены, что Центробанк поднимет ключевую ставку на заседании 26 июля, и до какого значения?
— По данным Росстата, годовая инфляция на 1 июля ускорилась до 9,22% с 8,61% неделей ранее. Зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин в недавнем телеинтервью заявил, что пик годовой инфляции регулятор наблюдает в июле, в том числе «из-за значительного повышения тарифов на ЖКХ, которое является разовым, но вносит большой вклад в годовой показатель инфляции, потому что в прошлом июле повышения тарифов ЖКХ не происходило». Ускорение инфляции увеличивает вероятность повышения ключевой ставки на заседании Совета директоров ЦБ РФ 26 июля, причем наиболее вероятно увеличение показателя сразу до 18%.
— Разве установленная сейчас ключевая ставка на уровне 16% годовых недостаточно высокая для «подавления» спроса и последующего замедления роста цен? Ведь она почти в два раза выше официальной инфляции…
— Мы видим, что относительно высокая ключевая ставка в 16%, действующая с 18 декабря прошлого года, так и не сумела остановить инфляцию. Особенно «порадовал» годовой рост цен на свеклу: 71% в мае! Так что регулятору, видимо, придется ужесточить «лечение» экономики.
— Почему жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, как оказалось, не способна подавить рост инфляции?
— Потому что этой разумной и осторожной политике противостоит мягкая фискальная политика Минфина, чему свидетельство — перманентный дефицит федерального бюджета. За первое полугодие 2024 года он составил 0,9 трлн рублей, за 2023 год – 3,2 трлн рублей, за 2022 год - 3,3 трлн рублей… Причина инфляции — «жизнь не посредствам».
— Так почему регулятор думает, что если ставка в 16% не сработала, то замедлить инфляцию получится со ставкой в 18%? Разница — всего лишь два процентных пункта!
— Скорее всего, не сработает, лечение должно быть более радикальным. Но если регулятор сильнее нажмет на тормоз, то «вагоны могут слететь с рельсов»: начнется долговой кризис.
— Россияне могут извлечь пользу для своего кошелька из намерений регулятора повысить ставку?
— Конечно. В первые месяцы этого года рынок ожидал, что через полгода ключевая ставка начнет снижаться. Поэтому банки и устанавливали максимальные ставки по вкладам со сроком полгода. Однако в мае-июне ожидания рынка начали меняться, пришло понимание того, что высокие ставки - всерьез и надолго. Особенно эти настроения укрепились после санкций 12 июня, в результате которых в список SDN попала Московская биржа и ее дочерние структуры — НКЦ (Национальный клиринговый центр) и НРД (Национальный расчетный депозитарий). Из-за этих санкций прекратилась биржевая торговля долларами и евро. Соответственно, летом многие банки начали устанавливать максимальные ставки по вкладам сроком не на полгода, а на год.
Вторая основная тенденция рынка вкладов — рост ставок. В настоящее время уже можно найти ставки на уровне 20%, что более чем в два раза выше инфляции.
— Ряд критиков жесткой политики ЦБ РФ считает, что именно высокая ключевая ставка является причиной роста инфляции, ведь расходы на обслуживание кредитов закладываются в цены товаров. Бизнес в России сильно закредитован, а ставки по рыночным кредитам из-за политики регулятора уже давно находятся около 20%.
— Действительно, многие упрекают Центробанк в том, что высокими ставками регулятор «душит» экономику. Но утверждение, что якобы именно высокая ключевая ставка — причина высокой инфляции - это ошибочный вывод. Он опирается на то, что рост ставок способствует росту процентных расходов производителей, что, в свою очередь, транслируется в рост цен. Однако этот эффект существенно запаздывает по сравнению с эффектом снижения спроса из-за перетока ликвидности во вклады.
Не устаю повторять: если бы ЦБ не повышал ключевую ставку, то было бы как в Турции. А там годовая инфляция в июне - 71,6%, в мае была 75,6%, притом что ключевая ставка - 50%. Так что по сравнению с Турцией у нас «тишь да гладь, да божья благодать».
— Так что же делать гражданам в условиях высокой инфляции и жесткой политики ЦБ РФ?
— Ловить момент и зарабатывать. В условиях ожидаемого роста процентных ставок интересны вклады с плавающими процентными ставками, привязанными к ключевой ставке. Для «продвинутых» народных инвесторов интересны флоатеры – облигации, купоны которых привязаны к ставке RUONIA (от англ. Ruble OverNight Index Average —это процентная ставка, по которой банки кредитуют друг друга сроком «овернайт», фактически на один день. — Прим. ред.) или к ключевой ставке. Ставка RUONIA близка к ключевой ставке. Например, 11 июля она составляла 16,46%. Ключевая ставка, напомню, 16%. Приобрести эти облигации народным инвесторам проще всего в крупных банках.
— Как ещё отразится на жизни россиян высокая ключевая ставка?
— Вкладчикам будет веселее, а заемщикам – грустнее из-за высоких ставок по кредитам. Тем более что с 1 июля прекратила действовать программа льготной ипотеки. Соответственно, вместо «халявных» 8% годовых придется платить 19-20% по рыночной ипотеке, поэтому интерес к жилью у россиян стал затухать.