Первый фактор. Усиление пандемии в России
Опыт 2020-го показал, что эпидемиологическая ситуация в стране непосредственно отражается на экономике и, в частности, на курсе рубля. Достаточно вспомнить, что в прошлом году, на фоне пандемии и локдауна, рубль провалился на 20-30% к доллару и евро. Сейчас ситуация с новыми волнами пандемии в России, как известно, неблагоприятная, экономика уже была поставлена «на паузу» на ноябрьские праздники. Если ситуация не улучшится, а локдауны продолжатся, рублю грозит новое падение.
Комментирует Андрей ЛОБОДА, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций:
«Развитие пандемии и самочувствие бизнеса, его деловой настрой могут серьезно и критично надавить на рубль в случае пробуксовки властей с вакцинацией населения. Мягкие локдауны вероятны в любое время. Экономика страны вышла из рецессии, но для уверенного восстановления рубля нужна позитивная динамика роста по всем отраслям».
Марк ГОЙХМАН, главный аналитик TeleTrade:
«Риск усиления пандемии в России достаточно реален, поскольку вакцинация явно тормозится, а число заболевших продолжает расти. Режим нерабочих дней может продлеваться, как об этом уже объявили несколько регионов, а также вводиться вновь после его окончания».
Второй фактор. Усиление пандемии в мировом масштабе
Такой сценарий возможен в результате появления новых штаммов и волн коронавируса, которые снова пройдутся по миру. Общий спад экономики и разрыв глобальных логистических цепочек может негативно повлиять на курс рубля, как это было в 2020-м.
Марк ГОЙХМАН:
«Этот риск менее сильный. На примере прошедших месяцев видно, что появление новых штаммов в ведущих странах не приводит к серьезным последствиям для их экономики из-за масштабной вакцинации, стимулирующих мер властей. Поэтому общая склонность к рискам на финансовых рынках уже не уменьшается от данного фактора, как это было при первых волнах. И, вероятно, не будет снижаться в дальнейшем, то есть не станет оказывать существенного влияния на рубль».
Третий фактор. Обвал нефтяных и газовых цен
Дорогая нефть, которая за этот год выросла в цене с 50 до 85 долларов за баррель, традиционно оказывает поддержку рублю. Выгодны нашей стране, как ведущему экспортеру, и рекордно высокие цены на газ в Европе. Но ситуация может измениться: цены на нефть и газ вполне могут спланировать вниз. Это может случиться или из-за снижения мирового спроса на энергоресурсы или из-за действий США и других стран-импортеров, недовольных нынешнем высоким уровнем цен на нефть, означающим для них подорожание бензина и другого топлива.
Михаил ЗЕЛЬЦЕР, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
«Наибольшее влияние на курс рубля способны оказать обвал цен на углеводороды, который может произойти из-за общей «перегретости» сырьевого рынка. Участники биржевых торгов уже давно настаивают на том, что рост котировок вызван спекулятивными перепродажами энергоресурсов, а также действиями США и их союзников, недовольных нынешним, высоким уровнем цен на нефть».
Артем АРЗАМАСЦЕВ, директор компании «Единый Брокер»:
«В случае существенного снижения нефтяных фьючерсов тренд на укрепление рубля может закончиться. Это наиболее очевидный риск на текущий момент. Не стоит ждать катастрофического обвала рубля, даже если цены на нефть снизятся на 25-30%. Скорее всего курс доллара вырастет до уровней весны-лета текущего года и окажется в диапазоне 75-78 рублей за доллар».
Четвертый фактор. Изменение финансовой политики США
Речь идет о том, что финансовые власти США откажутся от политики масштабного количественного смягчения, предпримут шаги в отношении укрепления доллара. Это чревато перетоком в долларовые активы ресурсов развивающихся стран, включая Россию. Как показывает практика предыдущих лет, при таком развитии событий инвесторы могут начать выход из рублевых активов, что неизбежно ударит по курсу национальной валюты.
Артем АРЗАМАСЦЕВ:
«Изменение финансовой политики США и сигнал от Федеральной резервной системы на ужесточение денежно-кредитной политики является, безусловно, негативным для российской валюты и весьма долгоиграющим. Но этот фактор не вызовет резких движений на валютном рынке: укрепление доллара будет происходить постепенно. Более того, этот риск не является сюрпризом: население увидит относительно плавное укрепление доллара».
Марк ГОЙХМАН:
«Это сильный фактор среднесрочного действия. ФРС США 3 ноября приняла решение впервые за полтора года начать с ноября сокращение денежных «вливаний» в экономику на 15 млрд долл. ежемесячно и полностью прекратить количественное смягчение к июню 2022-го. Таким образом, уменьшается поступление денежной массы, много месяцев поддерживающее рисковые активы – сырье, акции, валюты развивающихся рынков, включая рубль. Это укрепляет доллар, делает его привлекательнее для инвесторов. Но в основном данный фактор, вероятно, станет проявляться постепенно, в 2022 году».
Пятый фактор. Сохраняющиеся геополитические риски
В последние годы Россия вынуждена существовать в ситуации недружественных шагов, военных провокаций, а также санкций со стороны коллективного Запада. Биржевые спекулянты могут оказаться весьма чувствительны к такого рода сигналам и начнут выходить из рублевых активов при обострении геополитической ситуации вокруг нашей страны.
Сергей СУВЕРОВ, инвестиционный стратег УК «Арикапитал»:
«Внешние факторы продолжают давить на курс рубля, снижая биржевые котировки российской валюты. Серьезным ударом по «деревянному» окажется запрет на обращение российских облигаций федерального займа на американском фондовом рынке: вето на первичную покупку казначейских долговых бумаг нашей страны Вашингтон наложил в середине апреля, а тревожные звоночки о моратории на обращение ценных бумаг на вторичном рынке продолжаются по сей день. Очевидно, что подобные ограничения отобьют у международных инвесторов желание вкладываться в российскую экономику, что послужит отрицательным стимулом для укрепления российской нацвалюты».
Марк ГОЙХМАН:
«Риск существенный, но далеко не предопределенный. Антироссийские санкции, перманентно обсуждающиеся в Конгрессе США, в частности, против госдолга, вряд ли будут приняты до конца этого года. Но само возобновление данной риторики способно негативно влиять на рубль. Из более острых факторов геополитики опасность представляет возможное обострение ситуации вокруг Украины, с военными действиями на Донбассе. Инвесторы всегда очень нервно реагируют на подобные эксцессы».
Шестой фактор. Сильный рубль невыгоден российскому бюджету
Есть мнение, что российским властям невыгоден крепкий рубль, поскольку за счет низкого курса национальной валюты легче пополнять экспортно-ориентированный бюджет, а потом производить всевозможные социальные выплаты и индексации. В связи с этим ЦБ и Минфин могут затеять игру на понижение рубля на валютной бирже.
Марк ГОЙХМАН:
«Это вполне вероятный сценарий действий экономических властей. Он, в частности, проявляется в «бюджетном правиле» – покупках валюты Минфином при высоких нефтяных ценах. Так, с 9 ноября по 6 декабря 2021 года Минфин будет направлять на данные цели 25,9 млрд руб. ежедневно, что в 1,7 раз больше, чем в предыдущий месячный период. Имеет место сезонный фактор повышения потребности в валюте для импорта в конце года – для предновогодних покупок импортных товаров, оплаты заграничных поездок на новогодние праздники».
Андрей ЛОБОДА:
«Монетарная политика в России требует переосмысления. Не первый год нож в спину рубль получает не только от западных «друзей и партнеров», но и от российского Минфина, помещавшемся на «бюджетном правиле». Вместо того чтобы инвестировать «выжатые» у населения и бизнеса рубли на развитие страны, правительство попросту скупает подешевевшие доллары и евро, по существу, поддерживая экономики ЕС и США. Стране нужна реализация амбициозных инфраструктурных проектов, а не дополнительные покупки иностранных валют. Фактически ежедневные покупки увеличатся более чем на 60% – с 15,1 млрд руб. до 25,9 млрд рублей. Такой аппетит грозит ослаблением курса нацвалюты к доллару и евро почти на 3 рубля. Это значит, что уже в начале зимы мы можем увидеть доллар на отметке 75 руб., а евро – около 87 руб. Слабый рубль и очень высокие цены на российский экспорт – настоящая сказка для Минфина и экспортеров. Между тем доллар уже сегодня мог бы находиться в пределах 67–69 рублей, если бы бюджетное правило отменили. Слабый рубль по-прежнему будет больно ощущаться малоимущими и вредить евразийской интеграции. С лузерами в одном пространстве вряд ли интересно жить и развиваться».