Год впустую
Минувший год для российского фондового рынка оказался пустым. В первом квартале был зафиксирован рост. Однако уже в мае на негативных новостях из Греции и в целом еврозоны растущий тренд сменился резким спадом. Осенью, когда ситуация в Евросоюзе несколько стабилизировалась, рынок акций отыграл свои потери. Но не более того: в декабре индекс объединенной ММВБ-РТС находился практически на тех же значениях, что и в начале года. В этих условиях и результаты ПИФов, ориентированных на рынок акций, были неубедительными: мало кто из них по итогам года оказался в плюсе. В общем же в прошлом году из российских паевых фондов было выведено около 5,5 млрд руб. Это коснулось фондов акций, фондов смешанных инвестиций и фондов товарного рынка. А ведь ПИФы всегда были в российских условиях основным инструментом биржевой игры для мелких вкладчиков.
Тем не менее кое-какие доходы у ПИФов все-таки были. В фондах акций риск ограничен только тем, что ПИФ набирает большой пул и покупает бумаги многих эмитентов. А все отрасли одновременно падать не могут. Теоретически. А в России, как выяснилось, могут. Но на рынке есть и ПИФы облигаций, а там страховка двойная. Ведь облигация в отличие от акции — это обязательство компании, ее долг. Плюс распределение рисков в рамках самого ПИФа. Фонды облигаций продемонстрировали в 2012 году приток средств в 8,1 млрд руб. и в целом не обманули ожидания вкладчиков.
Прибыль получили и фонды, ориентированные на бумаги компаний потребительского сектора. Особенно отчетливо эта тенденция проявилась в декабре. В принципе это можно было предвидеть: благополучие продавцов прямо зависит от покупательной способности населения. А в год выборов в России традиционно растут социальные выплаты, пенсии, зарплаты бюджетников и военнослужащих. Проблема в том, что этот потенциал был в прошлом году выработан. А бюджет 2013 года не располагает к оптимизму: мало того что зарплаты бюджетников расти не будут, так еще и новые налоги на физических лиц вводятся (например, весьма болезненный налог на недвижимость). Денег в карманах у людей станет явно меньше, а значит, они меньше принесут продавцам.
Тем не менее эксперты не считают ПИФы обреченными. «Не случилось большого кризиса в 2012 году. Возможно, постепенно мы сможем привлекать людей к ПИФам. Но российский рынок не очень привлекателен. Агитация за фондовый рынок идет. Интерес будет, но умеренный. В 2012 году ничего плохого не случилось, взгляд стал более устойчивым», — прокомментировал ситуацию старший аналитик ИК «Церих кэпитал менеджмент» Олег Душин.
Что касается других стран, то их биржи в целом тоже не могут похвастаться высокими темпами роста в минувшем году. Нерешенные долговые проблемы США, сползание экономики еврозоны в состояние рецессии, замедление темпов роста экономики Китая — все эти факторы сдерживали подъем мировых фондовых индексов в 2012 году.
Одним из главных разочарований прошлого года как для России, так и для Запада был обвал акций социальной сети Facebook. В США вообще считают, что Facebook стоит на грани биржевой пропасти. За первые полгода, что социальная сеть торгуется на бирже, стоимость ее бумаг рухнула на 50% — с $38 до $19,92 за акцию. Правда, после того, как в ноябре Марк Цукерберг выбросил на рынок еще 35% акций компании, стоимость ее бумаг возросла (что противоречит рыночным принципам и объясняется ловкой спекуляцией). Но она все равно остается ниже первичной цены размещения — $29,66 за акцию.
Правительство плохого не посоветует
И все же у российского фондового рынка есть перспектива. Потому что его неожиданно и очень сильно поддержало государство. Инициативы власти в сфере налогообложения просто-таки подталкивают людей к бирже.
Судите сами. Принят и с марта вступит в силу закон, позволяющий ЦБ ограничивать банковские ставки по депозитам в директивном порядке. Вероятно, ЦБ о фондовом рынке не думал. Там просто боятся повторения истории 2008—2009 годов. Тогда из-за дефицита ликвидности банки дружно завышали процентные ставки (в некоторых банках они достигли 18—20% годовых). Затем мелкие банки разорялись, а Агентству по страхованию вкладов (АСВ) приходилось выплачивать вкладчикам их вложенные деньги с большими процентами.
Кроме того, ЦБ, о чем его представители неоднократно заявляли, хочет ограничить потребительское кредитование. Спору нет, необеспеченные кредиты, к тому же выданные под огромные проценты, снижают устойчивость банковской системы. Потому что резко увеличивается число людей, которые их либо отдать не могут, либо отдают не вовремя. С другой стороны, ограничить депозитные ставки коридором в 6—11,35% годовых (как это сделал ЦБ с ноября) означает резко снизить привлекательность депозита как инструмента вложения. А тут еще заявление министра финансов Антона Силуанова о том, чтобы облагать 13%-ным подоходным налогом прибыль тех депозитов, которая превышает 1 млн рублей в год. Кстати, это предложение независимые эксперты в шутку назвали налогом на роскошь. Ведь получить ежегодно от депозитов 1 млн руб. может только тот вкладчик, который вложил более 10 млн руб.
«Чем больше ставка, тем больше риск у банка, поэтому Банк России хочет ввести ограничения. Но логически это не совсем правильно, поскольку это проблема банка, какую ставку делать, однако, учитывая последний кризис, ограничение понятно. На банках это никак не скажется, потому что альтернативы у банков нет. Это скорее скажется на клиентах», — прокомментировал глава Банковского института ВШЭ Василий Солодков.
Эти меры приведут если не к бегству, то к оттоку вкладчиков из банков. А речь идет о хорошеньком куске пирога: вкладов физлиц в банках скопилось на 11 трлн руб. Часть уйдет. Но под подушкой деньги не сохранишь: их «съест» инфляция. Официальная — 6,5% годовых, а реальная по некоторым группам товаров доходит до 25% годовых. Валюта — тоже не выход, поскольку на мировом рынке продолжается «гонка девальваций». Страны стремятся улучшить конкурентоспособность своих товаров и намеренно снижают курс национальных валют, в том числе столь популярных в России доллара и евро
Далее: налог на недвижимость сильно ударит по владельцам «инвестиционных» квартир. Напомним, что этим термином называют жилье, которое изначально покупалось не для проживания, а для сдачи в аренду. В принципе на полученные от аренды недвижимости доходы нужно было платить налог в размере 13%. Но платил мало кто. В прошлом году власти развернули кампанию облав с целью заставить заплатить. Но этого явление временное. А вот налог на недвижимость, вводимый с 2014 года, станет постоянным. Для владельцев второй и последующих квартир никаких льгот и вычетов не предусмотрено: извольте-ка отдать государству 0,1% кадастровой стоимости в год. То есть по 20 тыс. руб. и более ежегодно, если речь о Москве.
Ранее частный вкладчик, располагающий суммой в $50 тыс., мог поучаствовать, например, в долевом строительстве. Конечно, это несло риски, и митинги обманутых дольщиков мы видели. Зато в удачном случае можно было получить квартиру, сдать ее в аренду и наслаждаться доходом. Авторам известны случаи, когда таким образом обеспечили себе ренту 10 человек, причем все они были преподавателями одного и того же вуза. Нашелся активный человек — да и подбил коллег на участие в долевом строительстве двух квартир. А иметь 10 собственников в одной квартире закон не запрещает. Но с 1 января 2014 года для подобных вариантов вложений государство опускает налоговый шлагбаум.
Все это в совокупности выталкивает вкладчиков из инвестиционных ниш на фондовый рынок. Правда, сейчас прибыль от операций с ценными бумагами облагается подоходным налогом в 13%. Но могут ввести фискальную льготу: первый миллион рублей полученного дохода облагаться НДФЛ не будет.
Страсти по мегарегулятору
Конечно, государству рост числа рядовых участников фондового рынка весьма выгоден. Ведь в результате в экономике появляются долгожданные «длинные деньги» (даже при вложении в акции значимую прибыль мелкий вкладчик может получить лишь при достаточно длительной консервативной игре). Но удастся ли заманить вкладчика на биржу даже с помощью государства?
Некоторые эксперты полагают, что нет. Объясняют это тем, что вкладывать в депозиты все равно намного надежнее. Ведь есть АСВ, которое в случае разорения банка вернет вкладчикам их деньги. Даже если ценные бумаги и перестанут облагаться подоходным налогом, всегда остается риск того, что рубль может рухнуть, а вложенные средства никто не вернет.
К тому же в России появляется новый финансовый орган — так называемый мегарегулятор, призванный усердно бдеть за всеми финансовыми рынками страны. А любая перестройка, как показывает практика, чревата потрясениями. Власти еще не придумали, каким будет мегарегулятор. Вроде бы совсем уж договорились, что на базе ЦБ. Но идея полного слияния ЦБ и Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) не понравилась Дмитрию Медведеву, и он предложил профильным ведомствам доработать концепцию создания нового органа.
Тем не менее, каким бы образом ни создали мегарегулятор, понятно, что ЦБ будет вмешиваться в небанковский сектор — фондовый и страховой рынки. И самым уязвимым в этом отношении считается фондовый рынок, так как к инвестфондам, управляющим компаниям, брокерам, дилерам будут применяться такие же жесткие меры регулирования, как и к банкам.
Впрочем, часть экспертов не торопится паниковать. «В мегарегуляторе пока отрицательных последствий не видно. Опасения — в основном общетеоретического характера. Те же системы проверок и отчетности (если сейчас отчетность сдается в ФСФР и ЦБ ежеквартально, то при мегарегуляторе она может стать ежемесячной, как у банков. — «МК»). Опасаются еще, что, не очень подумав, поднимут требования к капиталам. В принципе опасения — в том, что ЦБ властной рукой начнет повышать требования к инвесткомпаниям. Но пока этого не видно», — сообщил Олег Душин.
Что касается простого народа, желающего купить немного акций вместо того, чтобы сделать вклад в банке, то на нем создание мегарегулятора плохо не отразится. А наоборот, даже может дать ему какие-то гарантии. «Действия нового финансового органа будут направлены на то, чтобы обеспечить гарантии простым людям. ЦБ будет следить, чтобы не случилось неприятностей с их бумагами», — добавил Душин.
Куда податься?
Сейчас простых людей интересует только один вопрос: так куда все-таки вкладывать? В банки, где ограничивают ставки и хотят взимать НДФЛ, или в биржу, где нет никаких гарантий сохранности бумаг, да и подоходный налог тоже взимают? Мегарегулятор же, который вроде как будет следить за сохранностью акций, создадут еще не скоро.
Заместитель заведующего кафедрой Финансового университета при Правительстве РФ Светлана Брюховецкая распределила все инструменты, в которые можно вкладывать, по степени ликвидности.
Во-первых, валюта. Инструмент, которым пользовались давно, который все знали, но который перестал быть эффективным из-за того, что курс не растет.
Затем идет рынок акций — биржа. Развивается у нас уже давно, но поскольку вся наша страна и финансовый рынок в мире не в лучшем положении, рынок акций тоже показывает не очень хорошие результаты по доходам, заявляет Брюховецкая.
Третий и, пожалуй, самый эффективный инструмент, по мнению эксперта, — облигации. «Облигации наиболее приемлемы для частных инвесторов. Вопрос лишь в механизме: как их представить населению. Какие-то меры, касающиеся уменьшения налога, — однобокие, они не позволят нам обратить взгляды к облигационным займам. По купонным доходам же у нас взимаются 13%, а банковский депозит освобожден пока от налога. Поэтому кто пойдет покупать облигацию, если он с нее еще заплатит налог и комиссию брокеру?» — задается вопросом Светлана Брюховецкая.
Таким образом, по мнению независимого эксперта, в ближайшем будущем, когда большой доход от банковских депозитов будут облагать НДФЛ, самым эффективным вкладом станут облигации. Еще можно посоветовать мелкому вкладчику внимательно следить за ситуацией. Неизвестно, когда начнется восстановление мировой экономики. Но если это произойдет в текущем году, интересные инвестиционные идеи, которые могут принести вкладчикам неплохой доход, возникнут быстро и в немалом количестве.