Этот год прошел под знаком долгового кризиса в Европе. На этом фоне аналитики выделяют компании, которые больше зависят от внутренних факторов, чем от ситуации на западных рынках. Естественно, при этом стоит смотреть на котировки нефти, поскольку от них по-прежнему зависит вся российская экономика. Никакой диверсификации по итогам кризиса 2008 года не произошло. «Главной стратегией 2012 года станет поиск компаний — лидеров в своих отраслях с ясной стратегией развития, качественным менеджмента и невысоким уровнем долговой нагрузки. Нашими фаворитами являются три компании из разных отраслей — „Магнит“, НОВАТЭК и Э.ОН Россия», — говорит начальник отдела портфельного управления УК «Райффайзен Капитал» Владимир Веденеев. Нефтяная компания ему нравится из-за первоклассной ресурсной базы в сочетании с хорошей командой менеджеров, показавших отличные результаты за последние годы. «Добыча углеводородов растет быстрыми темпами (14% годовых за предыдущие 8 лет) и имеет потенциал дальнейшего увеличения производства как за счет органического роста, так и приобретения качественных активов», — отмечает аналитик.
С ним соглашается и руководитель группы финансового консультирования «Тройки-Диалог» Хачатур Гукасян. По его мнению, в акциях НОВАТЭКа, а также «Башнефти» и МТС можно переждать неспокойное начало года. Эксперт советует не забывать, что кризисные явления — это самые удачные для инвестиций моменты, которых так ждут инвесторы. В связи с этим на фондовом рынке нужно сохранять осторожность и быть готовым к активным действиям. Гукасян считает, что клубок проблем будет размотан в 2012 году. К внутренним факторам риска можно отнести обострение политической ситуации перед президентскими выборами. «Вряд ли нас ждет революционный сценарий, и постепенно ситуация вернется в спокойное русло», — уверен Гукасян. Среди акций компаний, которые можно будет включать в свой портфель по мере улучшения настроения на рынках, «Тройка» выделяет бумаги крупнейших российских компаний: «Газпрома», Сбербанка, НОВАТЭКа, ВТБ, «Роснефти».
Текущая ситуация с точки зрения общих ожиданий динамики рынка на следующий год очень похожа на конец 2008 года — полная неопределенность вокруг состояния как основных стран «потребителей» (США, Европа), так и «производителей» (страны БРИК). «Российский рынок не только является заложником внешней среды, но и собственных проблем. Поэтому при оценке наиболее и наименее перспективных акций следует понимать — оценка делается в предположении, что внешние условия для российских как минимум останутся не хуже, чем в настоящее время», — заметил руководитель группы исследований УК БКС Андрей Стоянов. По его мнению, в первые месяца года стоит обратить внимание на «дивидендные» бумаги: «префы» «Сургутнефтегаза» и «Татнефти». «Особый интерес всегда представляют акции Сбербанка — нормализация ситуации в еврозоне может привести к взрывному росту котировок акций банка. На мой взгляд, это вопрос времени», — говорит Стоянов.
Наибольшие опасения у аналитика вызывает металлургия. Слабость мировой и российской экономик обещает стагнацию спроса на конечный продукт со всеми вытекающими для стоимости компаний последствиями. Тем не менее в случае резкого разворота ситуации в Европе — например, вмешательства ЕЦБ — рост рынка затронет все бумаги первого эшелона. Российский рынок сегодня практически полностью «свободен» от иностранного капитала. Большинство портфельных инвесторов накануне новогодних праздников вывело из российских акций объем средств, сопоставимый с кризисным 2008 годом, напоминает Стоянов. «В первом квартале 2012 года ситуация вряд ли изменится в лучшую сторону, и западные инвесторы продолжат „бежать“ от рисков. В 1996 году они также выводили деньги из России перед неспокойными выборами и ухитрились уронить его на 46%. В первом квартале мы ждем снижения рынка и рекомендуем использовать его для покупки акций», — советует заместитель гендиректора ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников.
В секторе электроэнергетики эксперт считает наиболее привлекательными сбытовые компании, например «Мосэнергосбыт». После выборов ограничения на рост тарифов будут постепенно сниматься, и «Церих» ждет роста котировок сбытовых компаний на 50% от текущих уровней. Интересны также акции «РусГидро», которые будут чувствовать себя «лучше рынка» в связи с завершением реконструкции Саяно-Шушенской гидроэлектростанции в следующем году. Здесь рост котировок также может составить
«В нефтегазовом секторе интересны акции „Газпрома“ — их справедливая цена составляет 240 рублей, а торгуются они в последнее время по 170. Среднесрочным инвесторам стоит купить эти акции — драйверы их роста на 2012 год: ввод второй нитки газопровода „Северный поток“ и смягчение позиции Европы по
Этим требованиям в наибольшей степени отвечают бумаги нефтяного сектора, и прежде всего привилегированные акции «Сургутнефтегаза», ТНК-ВР и «Башнефти». Принимая во внимание весьма низкую оцененность нефтяных компаний и то, что, скорее всего, цены на нефть останутся на высоких уровнях, достаточно уверенно можно вкладываться практически во все компании сектора. «Из других компаний, отвечающих требованиям дивидендной доходности и фундаментальной привлекательности, можно выделить конвертируемые привилегированные акции банка „Санкт-Петербург“. В настоящий момент их абсолютная доходность составляет около 15%, а единственным минусом является низкая ликвидность», — отмечает Михайлов.
В свою очередь, начальник аналитического управления ИК «Универ» Дмитрий Александров исходит из сравнительно консервативной стратегии, предполагающей возможность резкого ухудшения ситуации в реальной экономике большинства стран на фоне рисков долговых проблем как в Европе, так и в США. Эксперт обращает внимание на компании, работающие в низкоценовых сегментах или на тарифном регулировании, — это станет защитой как минимум от значительного падения выручки. Среди компаний подобных секторов он выделяет «Дикси» и «Магнит» в пищевом ритейле, ФСК и отдельные МРСК в транспорте электроэнергии. «При этом продажи бытовой техники, а также высокоценовые ритейлеры могут оказаться гораздо чувствительнее к возможным негативным процессам в экономике, что ставит под угрозу котировки „М.Видео“, несмотря на уже значительную просадку и сильные близкие уровни поддержки», — резюмирует Александров.
