Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ «БКС»:
«Учитывая низкий уровень текущей инфляции, у ЦБ есть возможность снижения ставки и на более существенную величину. Исходя из понимания Банком России «нормального» уровня денежно-кредитной политики, при инфляции в 2,2-2,4% ставка должна быть в диапазоне 4,2-5,5%, что гораздо ниже, чем сейчас. Однако на горизонте остается довольно много рисков: существующий инфляционный тренд на понижение способен измениться; во II квартале могут снова упасть цены на нефть; коррекция мировых рынков из-за ужесточения политики Федеральной резервной системы США и Европейского ЦБ; введение Вашингтоном новых санкций против России, включая запрет на покупку облигаций суверенного долга нашей страны. Это означает, что ЦБ будет подходить к вопросу смягчения кредитной политики осторожно и будет предпринимать осторожные шаги по изменению ставки (скажем, на 0,25% за каждый раз). Тем не менее, разрыв между уровнем ставки и инфляцией останется довольно серьезным — даже если темпы роста потребительских цен не будут превышать 4% в годовом измерении, ставка сохранится в пределах 7%.
Если же ЦБ решит снижать ставку более активными темпами (на 0,5% и более), то уже к концу марта это может привести к ослаблению российской валюты до уровня выше 60 рублей за доллар. Особенно, если Федеральная резервная система США, как ожидается, будет ужесточать свою монетарную политику. Это в итоге может привести к ситуации, когда разрыв в ставках по рублевым и долларовым инструментам сократится. Правда, на фоне роста геополитических рисков для России (в первую очередь, угрозы объявления новых санкции со стороны США) и падения цен на нефть, наша страна столкнется с новым витком оттока капитала и увеличением давления на рубль».
Михаил Алтынов, директор по инвестициям ИК «Питер Траст»:
«Манипуляции со ставкой ЦБ почти никак не влияют на курс рубля. Внимание к ставке в связке с динамикой курса российской валюты избыточно и ложно. Достаточно взглянуть на движение ставки и стоимостью рубля в 2014-17 годы: курс «деревянного» не коррелировал, со всеми изменениями ключевого индекса ЦБ по кредитам. Идея о давлении ставки ЦБ на рубль исходит из предположения об влиянии операций с облигациями федерального займа на рубль. Но это влияние - не главный фактор. Ключевыми определяющими курсообразования рубля были и остаются движение капитала на мировом рынке и динамика цен на нефть. На это и надо обращать внимание. Энтузиазм по покупке привлекательных рублевых облигаций и акций, равно как настрой на хранение сбережений в российской валюте, мгновенно испарятся, если зарубежные инвесторы резко откажутся от рискованных активов нашей страны или произойдет стремительное падения котировок нефти. В этом случае не поможет ни высокая, ни низкая ставка. Нынешний год может продемонстрировать этот факт во всей красе».
